这张表上拔得头筹的是Discovery Capital, 是个专攻EM的非典型Tiger cub，属于宏不雅基金。本年52%，旧年48%，22年亏了29%。底层走动是EM股票，国债，好意思国Credit。雇主Rob Citrone亦然匹兹堡钢铁东说念主的小鼓吹之一。1999年Discovery Capital创立，到了2014年，范围达到了150亿好意思金，天然比专攻TMT的Tiger Global, Coatue小点，但和其他几个大型虎崽范围不相险阻：Deerfield，Steadfast，Maverick, Long Pine, Viking。
然而宏不雅基金你懂的，风险钞票抖擞的年成便是他们的遭难日，从2014到2019年，Discovery年年亏钱，范围也掉到了20亿。Citrone的开始不可谓不蜿蜒，天然在Tiger责任了四年，然而launch size唯一5m，其中我方的钱4m。之后他受到索罗斯的酷好，给索罗斯管个专户，才迟缓发展起来。
上表的其他基金和其战略，我皆大约明晰，有技巧了再盘盘。有个不雅察，你看进展很好的多战略平台，比如Schonefeld, Citadel，Walleye，他们的股票多空皆占比很大。本年股票这样好，你说多战略β含量大不大，确定是大的。据分析0.3-0.4的指数联系性是有的，这里面贝塔少的是千禧和Verition，他们的rates, arb，vol这类东西多小数，更为漫衍。表上第二的PointState是Druckenmiller的Duquesne Capital原班东说念主马修复，事迹转动相比大，旧岁首始从多战略（啥皆弄）回想传统的宏不雅基金。本年他的同门师昆仲Castle Hook进展其实好过他，有60%傍边，从1季度追AI初始把把顺，把11月的Trump Trade也紧紧持在手里。反不雅有些宏不雅基金，可谓把把错，从展望好意思国零落初始，空标普错，抄底港股抄早了跑掉，9月刺激的时候刚好不在，果真衰。
榜三Contour是个low-net TMT基金，能作念成这样挺优秀，22年只跌了11%，23年赚了27%，本年又是50%，复利起来比那些超大范围，或者只追求梦思的long-bias TMT可强多了。
内外莫得的是一些垂直行业基金，比如生物科技。本年XBI又是0%，12月的大跌把好多生物基金又拉回了10%以内，然而这个行业PM的闹翻度真实是大，本年从30几到几个点的皆有，但亏钱的一个皆莫得。
总之24年是个好年，从EM-阿根廷，到Trump Trade，到AI-Utility皆是crowding/momentum的容易契机。我认为这个市集里，算作中性的多战略平台不息孝敬指数*0.7的费后（多数费）收益，是对得起LP的。东说念主家费前至少35-40%，那是远远跑赢了指数（23%）的，得益武艺不是盖的。本年若何弄？好意思指依然暴涨两年，不错适度调低收益预期，然而不要离场。目下ELS基金们纷繁杰出高水位，如若有回撤，思让他们悲不雅不去抄底龙头股是难的。
底下借着聊榜一苍老Discovery, 按照修复技巧清点几个Tiger Cub中着名的传闻东说念主物。
虎崽传记Maverick (Lee Ainslie)，是最早的虎崽，1993年修复。2006年Maverick就责罚百亿好意思金，是虎崽中最老最顺利的一个，目下测度80亿范围。Lee很早就离开了老虎，他的钱不是Robertson给的，是德州的大金主Sam Wyly给的38mn。
Blue Ridge（John Griffin），1996年修复，2017年退出市集，20年年化15.4%，曾在2013年冲破90亿范围。和Griffin同庚退出行业的，还有Eric Mindich (Eaton Park)，是含着金钥匙降生的高盛最年青联合东说念主创业。Eaton Park创业的时候那亦然世上最大launch，2004年的35亿好意思金launch!
Deerfield (Arnold Snider，James Flynn)，1994年修复，目下是个百亿好意思金范围的大所，一二级联动，挑升投医药和生物，还有团队挑升孵化新药。第一次听Deerfield先容业务，若何也听不懂。其后才知说念生物基金作念大了皆是cross好多业务：二级、credit、专利权、孵化公司，因为这个边界IP是中枢的中枢，而产生价值便是一条路：FDA批准，是以围绕IP和若何贪图一个药让FPA批，就成为中枢know-how，好多生物基金干脆我方下场。
Lone Pine (Steve Mandel)，1997年修复。Lone Pine大约是最闻明的虎崽之一，Steve创业的时候比别的虎崽要老不少，在Tiger里面亦然老一辈苍老。举例，Steve是56年生东说念主，创业时候依然40，而Tiger Global的Chase Colman则是75年小伙。Lone Pine launch的时候是好几亿好意思金，这比其他虎崽的20-50mn要大好多，也清晰了那时的江湖地位。Lone Pine顶峰的时候大约责罚300亿，其多空旗舰基金至少十几年前就依然关闭，主要钞票皆是在其long only里面，22年跌了36%，不可谓不惨。目下责罚范围170亿傍边，Steve本东说念主5年前就退出了组合责罚。和好多大型Tiger cub相同，有CIO轨制，或者独立三个PM算作投资委员会。
1999年99年修复的颇多，因为Julian Robertson本东说念主2000年就会关闭老虎基金。有前述的Discovery, Matrix Capital, Coatue, Viking。
Matrix Capital (David Goel)是最懂semi的虎崽，co-founder是Matrix Partner的VC大佬Paul Ferri。Matrix Partner China便是经纬中国。苦难Goel本东说念主本年夏天严重患病，不得不关闭谋略25年的基金，闭幕百亿好意思元的LP队伍。
Viking Global (Andreas Halvorsen) ，Halvorsen和Mandel相同创业前属于老虎的高管，他61年生东说念主。而Goel和Laffont创业时候皆是30不到的小伙。Viking和Lone Pine相同是generalist, 从工业到周期到阔绰到科技，什么皆能搞。Viking出来的PM呈现了更漫衍的行业持仓，以及更具从上至下的组合考量。2011岁首始一直到2023年中，Viking一直关闭旗舰基金募资。2017年，Viking巅峰范围责罚320亿好意思元，决定退还80亿LP的钱。Viking的一大特色是产出东说念主才，其里面提高的CIO离创举业，给市集提供了东说念主才。最近的就有Daniel Sundheim的D1，Ben Jacobs的Anomaly, 依然刚刚下野要分工的Jin Ning。
Coatue (Philippe and Thomas Laffont)，中国初始纯熟寇图本钱是2015年前后，他们从快的手里纵容收购滴滴老股，不计价钱，让咱们真看法了二级本钱干一级的暴力好意思学。Coatue在22年虎崽劫难中跑赢盟军，只跌了19%，被奉为佳话。目下寇图取代了腰斩的老虎环球，成了科技梦思的代言东说念主。他的PPT被广传，小基金不错宽解买入所在，归正寇图会接盘。媒体报说念Coatue有50bn的范围，坐上了虎崽的头把交椅，你望望歉岁跌的少是何等紧要。
我最近筹商了一圈西岸的TMT基金，好多在22年之前皆到了进取40亿的范围，一轮下降范围腰斩，苦难的（21年底经济责任会议以后先抄底中国ADR）21年22年被双杀，范围只剩几亿。由于如实无法回到高水位，公司财散东说念主散，留住的唯一GP前些年好光景的时候提的Carry和逢高入场的LP的泪水，这是二级PM相对一级的上风。
Coatue还有个历史悠久的spin-off, 是两个前联合东说念主Dan Gibson和Jeff Fieler在2011年创立。他们在Laffont决定转型走范围、投大股票时离创举业，挑升投亚洲，投SMID，总部长年在湾仔。那年Coatue的范围是47亿。13年下来，范围和发展差的不是小数半点。往回看十几年，能看出来赢家通吃，情随事迁的东说念主并未几。其实单CIO形态思长久孝敬15%+特殊难，险些没见到过，除了biotech的。任何基金，长久来看皆滑向10%的年化收益。辞别在于如若前几年抡对了，事迹居于业界前哨，就能完毕事迹和范围双击，产生进取的正螺旋，之后顺利转型asset gathering。
时光倒流-2011我搜了一张2011年的对冲基金事迹/范围排行，供全球顾忌一下。那一年，指数弗成，但桥水的三个基金猛的弗成，共计范围也达到了快700亿好意思金。Citadel 110亿范围，照旧08年腰斩以后的范围，还没出高水位。2011不错算是个分水岭（标普涨幅0%），这一年对冲基金们还特殊有alpha。之后就开启了标普的决骤，到2021年底指数涨了3.8倍，到2024年底涨了4.8倍。在这个风险钞票决骤的时间，Tiger Global和Coatue的范围皆最高扩大了10倍，而搞宏不雅的桥水只扩大了0.5倍。Citadel扩大了6倍，里面大多是我方赚出来的，但他们不募资，还退还LP的钱。DE Shaw的Oculus从70亿增长到130亿，亦然严格适度capacity的成果。
2011对冲基金龙虎榜
然而世事难料，1999年底标普是1464，指数狂飙前2011年底是1257，也便是十年皆莫得出高水位。99年底站岗的，要到2012年才解套。而99年前的十年，又是标普狂飙的十年，涨了4.4倍。有句话说，暮夜给了我玄色的眼睛，我却用它来寻找光明。换句话说，时间给了你明星基金，你却用他来拼凑下一个时间。
展望异日十年的指数涨幅真的很难，听PM的也没用，他们亦然站在我方的战略角度作念展望、思募资。履行点说，照旧有个合理的答复预期，多点着花，反算我方的树立谋略相比真实。中枢照旧找到有alpha的东说念主，别老判断β，特殊是筹商国运那种。
本文来源：国外对冲，原文标题：《24年对冲基金事迹》
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