附近投票日，商场也越来越关注如何跟踪及时选情、驱散何时出炉、以及应该如何围绕大选驱散布局往还。咱们在本篇陈说勉强这些重要话题伸开策划。

大选选情：特朗普依然着手，但着手历程收窄

特朗普在扭捏州依然保持着手。戒指11月1日，天下民调中，特朗普依然着手，维持率为48.4%，着手哈里斯约0.3个百分点。行为对比，2016年和2020年大选归并时间，特朗普辩认过时希拉里与拜登7.8和1.5个百分点。从扭捏州看，特朗普保管着手，但比较一周之前略有收窄，同期密歇根和威斯康星州被哈里斯反超。参考现时民调，淌若假定饱和按照各州现时民调来分派选举东谈主票，那么特朗普和哈里斯将辩认赢得287和251票（270票为胜选的门槛）。

图表：特朗普保管着手，但比较一周之前略有收窄，同期密歇根和威斯康星州被哈里斯反超

 

而已来源：RCP，中金公司不息部

从变化更快的博彩商场看，特朗普的博彩赔率上风最近赫然收窄。证实RCP详细各平台的数据，戒指2024年11月2日，特朗普与哈里斯博彩赔率为54.7% vs. 44.1%，较10月底的63.9%赫然收窄。

图表：特朗普与哈里斯博彩赔率为54.7% vs. 44.1%，较10月底的63.9%赫然收窄

 

而已来源：RCP，中金公司不息部

提前投票：民主党占比较高，但仅依据党派包摄判断着手上风并不成靠

本年提前投票和邮寄选票占比预测依然高达65%。好意思国有接近1.7亿东谈主的登记选民，2020年大选的投票率约为66%（投票数目占正当投票东谈主口数目），创下一个多世纪以来的最高水平。咱们按2024年正当投票东谈主数2.45亿东谈主和2020年投票率66%的预估，2024年的总票数可能达到1.6亿票。戒指11月1日，提前投票（early vote）有7000万票（包括现场投票和邮寄），占总票数的43%，淌若加上尚未返还的邮寄选票（但这部分选票不一定饱和返还），提前投票数或不错达到1亿，占预估总票数的65%。2020和2016年大选提前投票的占比辩认为64%和36.6%，本年依然处于较高水平。

图表：2024年预估总票数是1.6亿票

 

而已来源：USA.ORG，UF Election Lab，中金公司不息部

图表：现在预估的提前投票占比处于较高水平

 

而已来源：USA.ORG，UF Election Lab，中金公司不息部

提前投票选民中民主党注册党员占比高于共和党，但以此行为最终驱散参考性有限。现时7000万的提前投票中，证实UF Election Lab数据，注册为民主党和共和党的党员占比辩认是38.2%和36.1%，相反不大。CNBC数据统计两者均为40%也较为接近。提前投票的票数中，民主党更多通过邮寄花式投票（民主党42.6% vs. 共和党33.5%），共和党现场投票占比更高（共和党39.7% vs. 民主党31.7%）。不外，部分扭捏州，尤其是行为这次焦点的宾州，UF Election Lab臆度提前投票选民中民主党党员占比56%，赫然高于共和党党员的33%，看似哈里斯更占有上风。关联词，提前投票并不料味着提前计票，而况注册党员在好意思国选民中占比并不组成绝大多量，重要扭捏州宾州的提前投票比例并不高（24%），是以仅依据提前投票和提前投票中的党派包摄来判断着手上风，并不成靠。

图表：按照扭捏州照旧接收的提前投票者注册党派情况看，哈里斯着手上风更大，但大选驱散仍有很大不笃定性

而已来源：CNBC，RCP，UF Election Lab，中金公司不息部

图表：各州提前投票党派

 

 

而已来源：CNBC，中金公司不息部

不雅战指南：主要投票站北京技艺6日中午基本关闭，驱散可能在傍晚出炉，宾州是“赛点”

附近11月5日投票日，如何跟踪大选的及时选情，何时能出驱散，齐是各人相等温文的问题。

1．投票技艺多久？如期区从东至西瓜代开启，北京技艺6日中午基本关闭

因为时区不同，好意思国各地的投票站在11月5日本日开启和关闭的技艺也不同，一般从东到西瓜代关闭。比如，首先关闭的投票站包括印第安纳州和肯塔基州的部分地区，关闭技艺为好意思国东部技艺11月5日下昼6点（对应北京技艺6日凌晨6点）。临了一个关闭的州为阿拉斯加，为北京技艺6日中午12~下昼1点。

七个伏击扭捏州的投票截止技艺为（以下均为北京技艺）：佐治亚州，6日清晨7点；北卡罗来纳州，6日清晨7点半，宾夕法尼亚州，6日清晨8点，密歇根州，6日清晨8~9点，亚利桑那州，6日清晨9点，威斯康星州，6日清晨9点，内华达州，6日清晨10点。

图表：临了一个扭捏州内华达州投票站点在北京技艺6日清晨10点关闭

 

而已来源：270towin，中金公司不息部

2．驱散何时出炉？或在北京技艺6日傍晚

各州计票法律评释和技艺有别，举例部分州在投票日本日边投票边计票，部分州允许在投票日之前不错开动统计提前投票。各州投票站关闭后不久，尽头一部分投票驱散照旧统计完结，剩余选票时常也不会影响大局，除非选情相等接近。因此，往常情况下，临了驱散出炉一般不会晚于投票日本日的深夜，也即北京技艺6日中午。但淌若邮寄选票比较多，梗概触发了从头计票，可能会推迟驱散出炉技艺。从这次的邮寄选票占比较多和部分扭捏州不允许提前统计的法律评释看，最终驱散可能要略有延后，但基本在北京技艺6日下昼或傍晚也就不错出炉。淌若个别重要扭捏州的驱散相等接近，需要从头计票，也会使得驱散出炉技艺延后。具体到最为重要的7个扭捏州，以下为具体计票技艺和细节（均为北京技艺）：

► 佐治亚：或是首先公布驱散的扭捏州。佐治亚州提前投票比例较高（80%），且从10月21日就开动处分邮寄选票，章程邮寄选票需要在投票站关闭前寄出，预测北京技艺6日上昼10：30之前将完成90%的计票。佐治亚州莫得自动从头计票的触发机制，但淌若最终差距小于或就是选票总额的0.5%，候选东谈主不错请求从头计票。

► 北卡罗来纳：6日中午可能得到驱散。北卡罗来纳州提前投票比例雷同较高（75%），且本年新规要求邮寄选票必须在投票日前收到。提前投票和选举日本日的投票情况将辩认在北京技艺6日的清晨7:30~9:30和8：30~下昼1点之间公布。北卡罗来纳州也莫得自动从头计票的触发机制，但淌若最终差距小于或就是选票总额的0.5%或1万票，候选东谈主不错请求从头计票。

► 密歇根：6日中午驱散可能出炉。本次密歇根州内多量选区从10月28日开动处分邮寄选票，且邮寄选票必须在选举日投票站关闭前收到。大多量区域会在6日上昼完成计数，但好意思满驱散要在傍晚才调得到。淌若全州领域的选票差距小于2000票，则将触发自动从头计票。

► 宾夕法尼亚：或在6日下昼至傍晚公布。邮寄选票必须在投票日前收到，处单干作从投票日早上7点开动，不允许提前计数，因此计票技艺可能比较长。淌若全州领域的选票差距小于就是0.5%，则将触发自动从头计票。

► 威斯康星：可能在6日下昼至傍晚公布。邮寄选票必须在投票日前收到，与宾夕法尼亚州一样不允许提前计票，但本次选举使命主谈主员必须彻夜计票以加速公布速率。历史上时常不才午1点前完成计票。威斯康星州莫得自动从头计票的触发机制，但淌若最终差距小于或就是1%，候选东谈主不错请求从头计票。

► 亚利桑那：初步驱散或在上昼出炉，但全部驱散预测到下昼5点。大多量选民通过邮寄花式投票且允许提前计票，但选举日本日的投票需要恭候投票驱散后才开动计票。初步驱散时常在早上10点支配发布，但举座公布技艺延迟的原因有二：1）认真计票前需要先计较并公布选举日送达的数目，2）该州最大县马里科帕县臆度，选举日本日在投票站投出的选票的好意思满统计驱散可能要到下昼5点才调公布。自动从头计票的触发阈值为0.5%。

► 内华达：邮寄选票统计或需几天技艺。官方投票技艺几小时后会公布现场投票驱散，但统计邮寄选票仍需几天技艺。选票必须在投票日前盖邮戳，邮寄选票在收到后就开动计票，但因内华达州允许选票在11月9日前收到，因此统计技艺更长。

3. 如何不雅战？宾州是“赛点”，哈里斯“必须”赢下宾州，特朗普告成旅途更多

由于好意思国专有的选举东谈主票机制，以及两党各自褂讪的“基本盘”，使得多量州在选举中演出“走个过场”的脚色，举例证实270towin汇总民斡旋不同模子的预测，哈里斯基本锁定226票，特朗普锁定219票（赢得大选需要270张选举东谈主票）。

违抗，一些态度不了了选情胶著的所谓“扭捏州”就成为大选的赢输手。这次大选共有七个扭捏州，蓝墙州（Blue Wall，指以前八次总统选举中，一直维持民主党的州，但在2016年大选翻盘）包括密歇根（15，-0.8%，前者指选举东谈主票数，后者指特朗普民调着手哈里斯的历程，下同）、宾夕法尼亚（19，0.4%）、威斯康星（10，-0.3%）共44票；“阳光带”的南边扭捏州有佐治亚（16，2.6%）、北卡（16，1.5%）、亚利桑那（11，2.3%）和内华达（6，1.5%）共49票。其中，宾夕法尼亚由于有19个选举东谈主票，成为这次大选的“赛点”。

从现在胜选可能和旅途看，哈里斯“必须”赢下宾州，不然确切很难胜选；宾州对特朗普雷同伏击，但还有其他旅途，至少拿下一个蓝墙州（偶然是宾州）。以下是具体旅途：

► 特朗普的告成旅途：特朗普只赢得“阳光带”扭捏州还并不及以达到270票，需要至少赢得一个蓝墙州。1）淌若特朗普赢得宾州，只需要得回阳光带中的佐治亚以及亚利桑那（共和党民调齐着手跳跃2%），加北卡或内华达（共和党民调着手1.5%）不错得回告成。2）淌若特朗普输掉了宾州，另一个较可能的旅途是赢得统统阳光带四州以及威斯康星或密歇根州，其中威斯康星州民主党的着手历程更低（着手0.3%）。

► 哈里斯的告成旅途：1）淌若哈里斯赢得统统蓝墙州，尤其是宾州，再加上现在确切锁定的传统蓝州票数刚好达到270，这亦然现在其竞选活动中更专注的谈路。这三个蓝墙州中，民主党在密歇根和威斯康星民调齐有隐微的着手上风，宾州不笃定性较大，因此尤为伏击。2）淌若哈里斯赢得宾州，但失去了密歇根或威斯康星，则需要关注北卡是否不错逆转（比较别的州共和党着手率更低）。3）淌若哈里斯失去了宾州，或同期失去了密歇根和威斯康星，需要至少赢下阳光带的两个扭捏州才调告成，难度很大。

图表：宾州是重要，哈里斯输掉宾州挑战赫然加大，特朗普告成旅途更多

而已来源：RCP，中金公司不息部

4．可能的不测？平局梗概不承认驱散

在本次大选有三种可能会达到平局。这种情况下，需要由众议院、照拂院通盘投票选举总统及副总统，驱散对共和党可能愈加成心，但会延迟技艺。这三种可能辩认为，1）哈里斯赢得佐治亚、亚利桑那、威斯康星、内华达州；2）哈里斯在佐治亚、北卡、亚利桑那告成；3）哈里斯赢得北卡、亚利桑那、威斯康星和内华达。淌若平票，则会举行救急选举，众议院选出总统，每个州众议员组成代表团，共计后投一票，全好意思共50个州中得回26票及以上告成。照拂院选出副总统，每位照拂员投一票，得回51票及以上告成。众议院和照拂院的选举互不插手，有可能出现总统和副总统属不同党派。届时，国会两院在这次大选中的包摄将起到重要作用。

第二种不测是败选一方间隔接管大选驱散。一般驱散出炉后，败选一方会发表声明承认败选，接管大选驱散。但淌若在小概率事件下，败选一方不承认大选驱散，可能会变成更大的荡漾。举例2020年特朗普一度质疑驱散，诱发了2021岁首国会山事件。

往还指南：举座“反着作念”胜算更大，但“共和党全胜”需要恭候更多技艺

在想考大选驱散对各种财富的影响时，除了战略自己成果外，还需要详细探求预期和战略节拍的要素：一方面，商场对特朗普往还照旧在提前响应（如好意思债、好意思元、黄金、传统动力和金融股、比特币、墨西哥与越南汇率等），但不同财富计入的历程不同，现时好意思股、好意思债、好意思元、黄金、比特币和东谈主民币汇率对特朗普往还计入的预期相对更多，但铜、原油和中国出口链计入预期的偏少；另一方面，战略的实质鼓励也需要技艺，且不同战略的先后规矩和难度有别。

图表：财富转向特朗普往还，但近期有所回吐

 

而已来源：Bloomberg，FactSet，中金公司不息部

图表：好意思股、好意思债、好意思元、黄金、比特币和东谈主民币汇率对特朗普胜选往还计入的相对较多，但铜、原油和中国出口链股票计入则相对较少

而已来源：RCP，Bloomberg，中金公司不息部

基于此，咱们淡薄的举座往还策略是：1）淌若驱散比预期的还强，即“共和党全胜”（特朗普总统+共和党掌控参众两院），那当下的“特朗普往还”还会有一段技艺和幅度的上冲，但也会随后投入到一段技艺恭候战略实质杀青的暂宽限，访佛于2016年大选后的冲高和2017年1月后的缓缓暂缓；2）淌若驱散比预期的低，也即除了“共和党全胜”的其他情形，尤其是哈里斯赢得大选，那就会径直导致统统的往还径直逆转。具体而言，

图表：2016年的训戒：“特朗普往还”→战略受阻后暂缓→税改后重启

而已来源：Bloomberg，中金公司不息部

► “共和党全胜”坚决化特朗普战略的鼓励预期，迫使部分此前还踟蹰的投资者快速追高，这意味着特朗普往还举座齐还有一定空间，而此前计入预期未几的财富将响应更大。1）好意思股、好意思债、好意思元和比特币，短期仍有冲高可能性，访佛2016年的特朗普往还，只不外反弹幅度会比上一轮低。往还到一段技艺后，可能会暂缓或逆转。2）违抗，铜、原油、中国出口链，则存在需要赔偿预期计入不及的风险。铜、油等强周期和资源类风险财富可能在再通胀预期下反弹；基于不笃定性避险的黄金反而可能逆转；中国出口链可能边缘承压，对好意思出口占比低+对华入口占比高的行业或具备相对韧性。

► 除“共和党全胜”外的其他组合可能齐会导致特朗普往还逆转。举例，哈里斯胜选将径直导致特朗普往还逆转，如好意思元和好意思债利率，黄金可能回调，好意思股以至也面对一定压力，而其他受损于特朗普战略财富则压力铲除。淌若是特朗普告成但民主党掌捏众议院，其增量刺激战略鼓励可能受阻，也会使得好意思债利率和好意思元逆转，好意思股也有压力，但出口链仍将承压，黄金则赓续往还关税与地缘的不笃定性。

回顾而言，举座“反着作念”的往还想路胜算更大，只不外“共和党全胜”下需要恭候更多技艺，让枪弹多飞一会。好意思债冲高后提供往还性契机；黄金关注短期透支风险，冲高可部分赚钱；好意思股和好意思元恒久积极，但关注短期扰动，恭候更好时机；出口链驻扎风险；铜和油中性偏多，恭候催化剂。

图表：不恻隐形下的财富影响：情形一需乞降通胀同升；情形二、三保管近况；情形四类滞胀

而已来源：RCP，中金公司不息部

本文作家：中金刘刚，来源：中金点睛，原文标题：《中金：好意思国大选不雅战与往还指南》

著作来源

刘刚，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

李雨婕 分析员 SAC 执证编号：S0080523030005 SFC CE Ref：BRG962

杨萱庭 分析员 SAC 执证编号：S0080524070028

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