华源证券股份有限公司王彬鹏,郦悦轩,戴铭余近期对上海港湾进行辩论并发布了辩论汇报《三季度功绩承压，四季度有望改善》，本汇报对上海港湾给出增握评级，刻下股价为19.32元。

　　上海港湾(605598)　　投资重点：　　事件：公司发布2024年三季报，前三季度已毕收入9.44亿元，同比增长4.78%，归母净利润1.09亿元，同比下跌24.48%；其中单三季度已毕收入3.14亿元，同比下跌6.31%，归母净利润3505.92万元，同比下跌7.90%。　　23年低新签+紧要名目阐明扰动致营收下滑，信息化+汇兑失掉致用度率飞腾，四季度有望回暖。1）营收小幅下跌，瞻望四季度有望改善。单三季度营收同比小幅下跌，下跌幅度与单二季度相配，咱们判断一方面是由于23年新顽强单较少，另一方面是由于紧要名目阐明节律产生扰动。研讨到本年上半年新顽强单同比大幅增长78.21%，以及订单到功绩的阐明周期，咱们瞻望四季度启动公司营收增长将有诞生。2）毛利率同比有所飞腾。前三季度毛利率34.49%，同比飞腾1.29个百分点。其中单三季度毛利率30.61%，同比飞腾0.96个百分点，环比下跌5.06个百分点。咱们判断环比下跌主要由于三季度处于上半年多数新顽强单开工初期，财务口径上本钱和营收阐明存在时分差。3）信息化+汇兑失掉，用度率有所飞腾。前三季度公司技能用度率20.13%，同比飞腾5.11个百分点，其中销售、解决、研发、财务用度率差别为0.69%、16.94%、2.94%、-0.44%，同比差别下跌0.23、飞腾3.83、飞腾1.35、飞腾0.16个百分点；单三季度公司技能用度率20.42%，同比飞腾4.19个百分点，其中销售、解决、研发、财务用度率差别为0.70%、16.10%、2.92%、0.71%，同比差别下跌0.48、飞腾0.79、飞腾1.90、飞腾1.98个百分点。咱们判断三季度研发用度率飞腾主要由于公司加强了工程施工向数字化、信息化的转型升级，财务用度率飞腾主如果由于汇率波动导致汇兑失掉。　　盘算推算行径净现款流有所下滑。前三季度公司盘算推算行径产生的现款流量为-7228.63万元，同比减少2.13亿元，咱们判断主要由于营收小幅下滑，同期多数新签名目及紧要项现在期本钱导致购买商品、摄取劳务支付的现款大幅增多。收现比、付现比差别为89.39%/109.66%，同比差别下跌5.60、飞腾18.32个百分点。　　盈利预测与评级：咱们瞻望2024-2026年归母净利润预测为2.05亿元、2.69亿元、3.47亿元，对应11月1日股价PE为23、17、14倍。保管“增握”评级。　　风险教导：国内宏不雅经济承压，外洋宏不雅经济增长不足预期，外洋地缘政事所在变动等形成订单需求不足预期

本站数据中心左证近三年发布的研报数据筹画，中信证券孙明新辩论员团队对该股辩论较为深化，近三年预测准确度均值为72.26%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.16亿，左证现价换算的预测PE为21.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增握评级4家；畴昔90天内机构看法均价为26.67。

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